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通脹對股市的影響|通脹與股市|通脹與股市的關系

[ 來源:網絡| 整理:股票學習網www.mkprvb.live]

通貨膨脹,這個既直接牽動著宏觀調控政策,直接反映宏觀經濟運行狀況,還直接影響投資者預期和股價估值的重要指標,可以成為判斷股市趨勢的一個基本關注點。那么通貨膨脹及其預期對股市又有哪些影響呢?請看下面分析: 

  其一,通脹直接觸發中央銀行緊縮性的貨幣政策反應,會對股市的資金面產生收縮性影響。明顯通脹所觸發的緊縮性貨幣政策反應,在緊縮銀根、減緩貨幣信貸投放的同時,也會提高利率,進而對股市行情產生系統性的不利影響。歷史上很多大股災來臨之前,都有明顯、持續性的貨幣政策緊縮現象。

  其二,通脹所釋放的宏觀經濟失衡信號,會加大投資者對經濟前景的不確定性,使其對股市行情的預期可能發生逆轉。

  其三,通脹會直接降低投資者的實際收益。通脹實際上等同于向所有貨幣性收益征收了“通貨膨脹稅”,減少了股票投資的未來實際收益。在明顯的通脹及其預期背景下,投資者預期未來收益的下降、估值折現率水平的提高,必然會導致股票重估價值的降低,使股價下跌。

  歷史地考察通脹與股市興衰之間的關系,我們發現西方主要國家的通脹對股市行情產了顯著性的不利影響。第一次世界大戰結束后,當戰時遺留的通脹得到治理時,美國、英國和德國的股市隨之出現了趨勢性的上漲。由于德國經歷了歷史罕見的惡性通脹,股市的復蘇回升也較英、美大為滯后。二戰后的60-70年代至80年代初,美國和英國經濟的“滯脹”問題突出,通脹長期居高不下,股市低迷不振,而德國的通脹水平較低,股市表現則好得多。以美國為例,在1963-1983 年間消費物價指數年均增長6.1%,而同期道·瓊斯30種工業平均指數年均名義增長率只有2.6%。顯然,股指在扣除物價上漲因素之后的實際增長值是負數。20世紀80年代初以后的20多年中,曾經長期困擾世界經濟的通脹問題逐步得到了有效控制,美、英、德三國的股市均出現了長期的趨勢性上漲。特別是美國,90年代初進入了所謂的“新經濟”時代,經濟曾經出現了長達10年的“低通貨、高增長”黃金期。

  股市的趨勢終究是由經濟基本面決定的。2007年作為中國經濟的“拐點年”是不爭的事實,明顯通脹的突然出現及其加劇趨勢是2007年宏觀經濟出現拐點的最重要標志。中國股市行情還不是預示宏觀經濟運行的有效先行指標,但宏觀經濟狀況日益成為決定其行情演變的基礎。因此,研究通脹走勢及其所蘊含的宏觀經濟信息,在判斷股市未來趨勢時遠比關注一個具體點位更為重要。2008年4月份以來,我國通脹呈逐月明顯回落趨勢。這說明經濟運行正在朝著宏觀調控預期的良好方向發展。結構性的供給約束和總體性的需求膨脹正在得到緩解,經濟運行的貨幣環境已明顯改善。近期國際石油等資源性商品價格的大幅回落,經過一段時滯后將會使我國輸入性通脹的壓力進一步減輕。然而,伴隨著通脹的明顯回落,經濟增長也已明顯減速。這似乎對股市構成了新的不利壓力。根據菲利普斯的理論,控制通脹的政策其實是在以經濟增長減速換取價格水平的穩定。因此,當過快的增長超出了經濟的承受能力而出現通脹使這種高增長不可持續時,通過物價穩定政策讓它降下來又有什么不好呢?中國經濟增長的動力源于工業化、城市化、國際化以及產業和消費結構升級,即使國際化由于次貸風暴的影響而失去其力量,也無大礙。目前階段從經濟增長的驅動力來看,我國經濟保持較快增長的前景并沒有發生任何根本性的改變。

  在當前通脹壓力明顯緩解的背景下,針對經濟增長下滑的各項宏觀政策具備了可操作的空間,宏觀調控政策的靈活性和自由度將進一步加大。9月份以來,緊縮性的宏觀調控政策已明顯松動,中國人民銀行自2002年以來,首次實施了連續降息和下調存款準備金率的政策操作,借此刺激經濟增長。這對股市會從信心和資金兩個方面產生積極影響?梢灶A期,當通脹壓力進一步緩解時,其他一系列的放松政策還會出臺。目前,通脹明顯趨緩對股市帶來的利好因素正在累積,經過一段時間的滯后,我國通脹動態中已初步顯現的拐點,將完全有可能帶來股市行情拐點的出現。但是,目前物價上漲幅度回落的基礎尚不牢固,未來通脹下降的趨勢還無法判斷是否已經完全確立,接下來的幾個月內需密切關注。當通脹率進一步下降并趨穩時,股市才有可能真正穩定下來。


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